某四大行资管负责人：打破刚兑具体操作上很难做到

　　11月17日，由国务院金融稳定发展委员会主导，联合中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇管理局出台了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》。百万亿规模的资产管理市场，迎来了统一监管。

　　日前，某四大行总行资管处负责人对新规下银行委外的最新动态做出了以下深度解读：

　　监管如何驱动银行委外业务转型

　　1、委外规模市场都高估了，实际值16年高峰时，四大行2.5-3万亿，工行可能突破1万亿，建行7-8千亿，其他几个银行三千亿左右，整个银行业委外16年5-6万亿，加上保险，央企等下属财务公司数据可能更大。17年市场整体委外规模有所下降（四大行委外整体平稳），受托机构以基金公司和券商为主，大行选择大规模，评级高大基金公司，主要合作对象是银行自身旗下基金公司占70-80%。股份制银行更倾向于和中大型基金公司合作，更看重投资业绩，城、农商行和中小券商和公募基金合作，更看重收益率，单笔资金量小，估计几个亿；

　　2、委外资金资产配置：主要是信用债、利率债，货币基金，占比90%以上，权益类占比不超过10%。大行资金成本最低，城农商行资金成本最高。委外浮亏或达不到要求，通常就是赎回这批资金；

　　3、理财规模上不去的原因有市场行情因素也有监管因素，银行理财规模上不去决定了委外不可能有较大的增长，大部分是保持小幅增长。委外资金来源机构比较广，但主要还是来自于银行，除了四大行和城商行等，非银行金融机构也有一部分委外资金；

　　4、委外资金来源：资产管理部、同业业务部、私人业务部，资产管理部量较大，同业业务部规模最大但期限较短，私人银行部的量较小，抗风险能力强，但是要求一定的收益。委外资金性质：主要是表外资金，来自于银行的非保本理财产品。委外资金占银行理财比重：四大行银行委外资金占银行理财资金比重在15%左右，各行之间有一定差异；

　　5、今年委外收益率和去年差不多，没有较大提升；展望2018年，要继续关注银行理财规模的变化、监管政策的变化。总体来看，明年大行银行委外的规模保持稳中有增，股份制银行的委外规模会出现较大的下滑，尤其是城商行、农商行。主要是同业理财部分下降的较大，同业理财资金链条较长，不规范行为较多。在预期收益率方面，在委外协议里都有一个详细的事前规定，通常会规定下一年的收益率是多少，调整的可能性比较小。在配置方面，仍然是债券占比较大，主要是信用债。我们行在2季度增加了股权投资和权益投资等高收益部分，大概有5000亿，总体上有1万多亿；

　　6、资管新规对银行委外影响：第15条和第21条是会对银行委外产生较大影响的两条规定。论影响程度而言，第15条对银行委外的影响更大，第21条更多是规范性的问题。①第15条提到要规范资金池。今年银行的资金池是越来越小，且稳定性不如前几年，所以说风险比较大。银行主要还是依靠管理增值，如果是发行短对短、长对长的产品，那么银行的收益空间就会被大幅压缩，长期理财产品成本较高，用来投委外价差较小。银行发行理财的负债端目前中长期的比例在增长，但是总体仍然以短期为主，一年期以上的基本是百分之几。银行的资产配置长期的占比是很高的，各家之间差距比较大；②第21条提到要消除多层嵌套等。实际上对受托机构的资质要求更加严格了，对公募基金是好事，但是对私募基金不那么好，规定如果认真执行，私募基金就无法承接委外资金了。大行在准入、名单制管理上做的不错，都做得比较规范了；

　　客户关注的问题

　　1、今年年底有部分赎回，但大多数是常规的产品到期赎回，而不是出现市场行情不好了就进行主动大规模赎回，且规模并不大。近期的股债表现不好与委外赎回没有必然的联系。一般在年底是一个赎回的相对高峰期，因为签订合同一般是在年初；

　　2、目前资管新规仍然是征求意见稿，估计到时候会有较大的变动，我们银行总的原则是业务规模稳定增长和结构调整，资产结构调整主要还是和市场行情有一定的关系。未来还是会继续增长，下降的会是同业理财的部分；

　　3、银监会打破刚性兑付，具体操作上银行很难做到；权益类配置比例看权益类的走势做动态调整，目前没有调整意愿；

　　4、新规提中安排的过渡期是到2019年，但是现在很多资产期限比这个长的多，到时候会不会很多资产不能接续？我们的建议是将过渡期放到三年比较合适，估计最终可能会延长到两年以上；

　　5、目前我们行没有委外资金是投到海外或者香港市场中的，但不排除未来较长时间内可能会采取这种措施，但需要监管部门的批准。