摩根大通质疑加密货币是新资产还是金字塔骗局

　　（原标题：再喷比特币！摩根大通质疑：加密货币是新资产还是“金字塔骗局”？）

　　摘要：小摩认为，加密货币市场与欺诈性“金字塔骗局”有点相似。必须大量发展“下线”才能赚钱，每一层必须比起上一层大，佣金则大部分归入上层。比特币创始人最初挖矿并非难事，但后来者所遇难度逐渐增大，最终无利可图。

　　摩根大通CEO怒批数字货币是“骗局”、比特币交易员应该被解雇之后，这家投行的分析师也加入了炮轰数字货币的战队。

　　小摩分析师Marko Kolanovic在周二的研报中提出质疑，加密货币属于货币吗？属于商品吗？会出现违约吗？它究竟是属于新型资产，还是“金字塔骗局”？

　　全球基金经理都在狂热地迷恋比特币之时，Kolanovic毫不客气地写到，加密货币无法被可靠地估值，而且有着明显的“尾部风险”，这种风险可能以监管禁令的形式出现。他还指出，虽然不能判断加密货币的价格会否在短期上行，但从货币的历史、政府以及金融欺诈来看，加密货币的未来可能不会很光明。

　　Kolanovic认为，加密货币的价值无法等同于传统货币：

　　目前，除了投机之外，使用加密货币的合法理由很少（例如，任何交易都能以美元或欧元等国家法币以电子化进行）。考虑到加密货币的交易成本几乎总是受其波动性而非交易费用影响，有关其交易成本较低的论调并不准确。以比特币为例，其波动率约为100%，是其他货币平均水平的15倍。

　　由于没有经济基本面来评估商品和服务的供需情况，也不会有通胀的驱动力，以及“汇率差”等，把加密货币的价值等同于传统货币是不可能的。

　　既然如此，那加密货币是否属于商品？Kolanovic表示，与黄金相比较，加密货币背后同样没有政府支持，但黄金的出现远比政府早，并至少在7000年前就作为价值储存的商品。不仅如此，对于通过特定代码来限制存量的加密货币而言，其稀缺性的特征也是虚假的。因为几乎任何人都能创建一个新的加密体制，现有算法也可以被篡改，加密货币的数量也可能会随之增加。

　　对没有政府背书，也没有稀缺性保证的加密货币而言，是否存在着违约的可能？这位分析师认为，如果加密货币是用于增强与传统法币的竞争，它们将迅速被监管或是被定为非法。

　　而且，尽管历史上也有使用贵金属进行类似尝试，但加密货币并没有较长的历史。即便加密货币不会威胁政府在货币问题上的重要地位，这些货币在逃税、暗网等方面的用途也足够引起政府的打压。已经有部分国家采取行动，这个趋势可能继续下去。

　　此外，小摩还指出，整个加密货币市场与欺诈性“金字塔骗局”有点相似。在“金字塔骗局”中，想赚钱的人必须大量发展“下线”才能获得收入，每一层必须比起上一层大，佣金则大部分归入金字塔上层。

　　以比特币为例，据说创始人是中本聪，在这位神秘人消失之前，挖出了100万至200万个比特币，约是比特币总量的10%。最初挖矿需要的努力微不足道，后续入场者的收益开始减少，挖矿难度逐渐增大，最终无利可图，这意味着“金字塔骗局”可能走向终结。